科创板周年考：四大维度廓清116家上市企业“四高”图谱

文｜《中国企业家》智库 郭立琦  胡楠楠

编辑｜李薇

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2019年7月22日9点30分，伴随着一声响亮有力的锣声，科创板首批25家上市公司集体挂牌上市，科创板正式开市。今天，科创板迎来了自己一周岁生日。

本文以2020年6月30日为统计节点，从企业的类型、规模、财务、研发等维度，纵览科创板一周年上市的116家企业，整体呈现出“四高”特征——高增长、高投入、高科技、高集中度。

总体来看，高增长体现在上市公司的市值、营收和净利润等几个方面。根据统计，截至2020年6月30日（备注：下文如无特别注明，市值均为2020年6月30日收盘价市值），有12家公司上市以来市值增长超过了100%，最高的一家增长了407%；三年营收复合增长率超过50%有15家，最高的一家增长了184%；三年净利润复合增长率超过100%的有18家，超过50%的24家（不含由负变正的企业）。

从投入看，2019年科创板116家上市公司研发投入共计127.6亿，占到了净利润的65%，其中有3家公司近三年的研发投入高于总营收额，显示出科创板对在研企业的高包容度。

从科技创新看，目前科创板上市的公司涵盖了从5G、人工智能、大数据、云、物联网等在内的前沿科技领域，其中不乏之前的独角兽企业。以澜起科技为例，这家企业主攻内存接口芯片，该领域全球目前有三家企业，其他两家均为美国海外企业，在国内国内资本市场上还没有可以对标的同类企业。

最后是高集中度，主要体现在四个方面：一是行业集中，超过60%的科创板企业来自信息技术和生物医药领域；二是地域上，近5成科创板企业集中在江浙一带；三是成立时间上，超过6成的科创板企业成立于2000年-2010年的十年间；四是企业类型，大都为民营、to B类企业。

值得一提的是，7月20日后，科创板将迎来开盘以来的首次集中解禁，总解禁规模约1800亿左右。据统计，7月有33家企业面临解禁，其中限售期为6个月的企业有9家。本轮解禁期集中在7月22日，共25家。

从市值看，按7月20日股价统计，33家解禁企业中，市值超千亿的2家：中微公司、澜起科技；本轮解禁比例超过10%的有22家，占到本次解禁期企业数量的约67%，因此从总量看，科创板本轮解禁规模还是比较大的。

一、改革目标落地成效明显

科创板的创立是我国金融体制改革的里程碑事件。成立一周年来，科创板显示出强劲的改革“行动力”，针对我国资本市场长期以来的痛点，取得了一系列实时性突破。

首先是审核效率上，从受理到上会的平均时间降至三个月，其中中芯国际创下了19天过会的最快纪录。此外，科创板还实现了国内资本市场翘首以盼的多项第一：

• 第一家同股不同权的企业：优刻得

• 第一家红筹企业：华润微

• 第一家无收入未盈利上市企业：泽璟生物

• 第一家A+H股：中国通号

• 第一家A+H红筹股：中芯国际

• 第一家中国存托凭证（CDR）企业：九号机器人

科创板116家已上市公司总市值达2万亿元，平均市值175亿元，中位市值90亿元。市值超百亿元的53家，破千亿的3家：金山办公、中微公司、澜起科技；市值在500亿元-1000亿元区间的5家；在200亿元-300亿元区间的21家；在100亿元-200亿元区间的24家。

从涨幅情况看，涨幅最快的10家企业主要来自生物产业（5家），其次是新一代信息技术产业（3家），10家公司中民营企业占6家。其中，涨幅最高的硕世生物主攻体外诊断试剂、配套检测仪器等，截至6月30日，共上市135天，总市值163亿元。在今年疫情期间，硕世生物研发的核酸快速提取试剂盒被首批应用于疫区的核酸检测。

生物医疗类企业涨幅明显，一方面有疫情的推波助澜，另一方面，随着生物基因技术的发展，新一代技术在医疗领域的广泛应用叠加人口结构的变化，使得过去及未来若干年，生物医疗处在了风口。未来10年，生物医疗很可能成为继科技互联网公司后，诞生万亿市值公司的新领域。

一年来，116家科创板企业总募资额1339亿元，平均募资11.5亿元。截至6月30日，前十大募资企业中，排在首位的“中国通号”也是科创板首家A+H股企业。不过，7月16日，科创板首家A+H红筹企业“中芯国际”筹资金额532亿元，成为科创板开盘一周年里，最大的一次募资，是名副其实的“募资王”，但由于时间问题，不列入此次报告。

二、科创企业地域分布及概况：凸显集中性

科创板116家上市公司来自15个省的37个城市，前五个省份（含直辖市）为：江苏（23家）、北京（20家）、广州（20家）、上海（17家）、浙江（11家）；前五大城市分别为：北京（20家）、上海（17家）、深圳（11家）、苏州（10家）、杭州（6家），其余19座城市各有1家科创上市公司。

116家企业中，2000年前成立的有13家，其中最早的一家“华峰测控”成立于1993年2月，2000年到2010年成立的企业有77家，2010年之后成立的企业26家，其中成立时间最晚的是沪硅产业（2015年12月）。可以看出，科创板上市公司大部分成立超过10年，基本度过了企业生命周期中的生存阶段，进入到发展阶段。

根据《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，科创板重点支持的是新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。从科创板目前上市公司情况看，116家企业均来自这6大产业，其中新一代信息技术产业和生物产业企业占到了总数的62%。

从类型看，民营企业占比达到81%，国企占比9%，其中地方国企有6家；从市值看，前十家企业中，民企4家、国企5家，外资1家，市值超千亿元的3家企业里，中微公司和澜起科技都是国有企业。

三、同期总体表现：优于创业板、纳斯达克中概股及港股

同期（2019年6月13日之后上市）在港股上市企业前三家均为二次上市的中概股企业：阿里巴巴、京东和网易，这三家企业的市值占到同期160多家港股上市公司总市值的约79%。

同期（2019年6月后上市）纳斯达克上市的中概股里，市值最高的金融壹账通，市值不到500亿元，市值前十的企业净利润8家的净利润为负、2家为正：声网、斗鱼。科创板市值前十的企业中，1家净利润为负（沪硅产业），净利最高的（2019年财报）“中国通号”，净利润约42亿元； 

同期（2019年6月后上市）创业板上市的公司中，市值最高的卓胜微为745亿元，57家企业总市值约4989亿元，规模均小于科创板。再看总体规模，截至6月30日收盘，A股创业板共820家上市公司总市值8.1万亿元，最高市值为宁德时代（3848亿元），平均市值99.7亿元、中位市值43亿元。

据统计，纳斯达克市场里前1%的企业市值占到了其总市值的60%以上。不仅是纳斯达克，纵观全球主要的股票市场，大都有这种头部效应，市值最高企业也代表着同时期的商业主流。此外，纳斯达克和港股上市企业中，to C企业数量较多，相对而言科创板和创业板主要以to B企业为主，尤其科创板里，目前典型的to C企业只有做手机的传音控股和做扫地机器人的石头科技，“芯片第一股”中芯国际更是在上市当天总市值突破6000亿元。

四、“财力”表现：高增长、高预期

财务数据是反应企业发展最直观的方式，我们从市值、营收、利润及市盈率等几个方面来看看科创板上市企业。

先看营收和利润情况。116家企业2019年总营收：1789亿元，总的净利润：197亿元（有4家2019年净利润为负），平均净利润1.7亿，净利润率为11.4%。可见科创板的起步年还是以稳健为主，相对来说比较偏向已盈利企业。

其中，三年复合增长率前十的企业中，营收和净利润增长率都进入前十的企业有5家：睿创微纳、乐鑫科技、光峰科技、容百科技、三友医疗。营收和净利润前十的15家企业中，国有企业1家、合资企业4家、民营企业10家。此外，在2019年净利润超过10亿元的公司有2家：中国通号42亿元，传音控股18亿元，这两家的利润总额占前十大企业利润总和的56.6%。

再看市盈率，116家上市企业的平均静态市盈率为119倍，最高的是优刻得，主营业务为云计算服务，它也是科创板首家同股不同权企业。同期创业板上市的企业，平均静态市盈率约83倍，最高的是银之杰，主营业务是金融科技服务。整体看，科创板的市盈率要高于创业板，从排名前十的企业看，科创板的平均市盈率是559倍，创业板的市盈率1189倍。

另外值得注意的是，目前116家上市企业中，限售股占总股本比重最小的复旦张江也有近60%，有32家企业的限售股占比超过80%，16家企业限售股占比超过90%，这意味着，限售期后有可能出现抛售股票或市场情绪受影响，导致股价大幅震荡的情况。

五、硬实力体现：国产替代、生物医药表现突出

2019年，科创板上市的116家企业，研发总投入为127.6亿元，其中研发费用占比最高的10家企业中，民企占了8家，外企1家，中外合资1家。5家是生物产业，5家是新一代信息技术产业；研发费用最高的10家公司中，民企6家、国企4家。研发投入最高的是“中国通号”约16亿元。

科创板上市的生物医疗类企业，经统计，116家公司中，近三年研发投入大于营收的企业共3家，均为生物医疗企业：神州细胞、百奥泰、泽璟制药。

从研发人员占比看，占比最高的是美迪西，主要从事爱滋病药物、抗癌药增敏剂、基因工程疫苗及生物医药中间体的研发，其研发人员占比达到了82%。研发人员占比最多的前十家企业，都为民营企业。

可以看出，在研发占比上，民营企业表现更为亮眼，前十的企业均为民企；从数额上看，国有企业相较民企投入更多，尤其在芯片、半导体等国产替代类关键领域投入额巨大。

六、科创板一周年：平稳起航，未来可期

被称为“中国版纳斯达克”的科创板成立一年来，总体表现良好，尤其是伴随中美贸易摩擦、新冠疫情及中概股危机等黑天鹅事件，让聚焦新技术、新产业、新业态，偏向中小型企业的科创板不仅备受关注，也收获一波利好。最明显就是生物医疗和芯片等相关领域，受到政策支持和资本市场追捧，但必须要看长期发展。

在可以预见的未来，在注册制不断完善的基础上，国家将引入T+0交易、做市商制度，进一步深化我国金融体制改革，带动国内资本的活力和效力，帮助一大批创新型、科技型企业获得发展动能。同时，一批海外上市的优质中国企业也有望在科创板实现回归。

数据来源：东方财富、同花顺