首批32家！创业板注册制来了，高瓴、深创投、IDG等30家机构上车

厂长的话

在2017年和2018年的文章中，厂长多次谈到一二级倒挂的问题。一级市场上有八九万亿股权私募基金，而二级市场上证券私募基金只有2万多亿。一级市场这些被吹高的项目，接盘侠难找。也因此，厂长对小米、京东金融、比特大陆的pre-IPO项目，都不是太感冒，事实也证明确实不咋滴。然而，从2020年开始，我们得开始重新思考了。

创业板第一波

一如市场所料，创业板注册制落地之快，甚至超过了去年的科创板。两家交易所你追我赶，争相奉送改革红利。

6月22日，被称为“中国资本市场最后的改革红利”的创业板注册制改革又迈出了关键一步，第一批32家首发申报企业在深交所官网上亮相。一位投资人在朋友圈赞道：深交所效率真高！

达晨财智总裁肖冰开玩笑道：“最近企业都快患上了选择困难症，很多人来问我，到底选哪个板上市，我也不知道怎么正确地回答他们。”

与科创板总体感觉“硬邦邦”的不同，创业板注册制最大的差异是不强调“硬科技”，明显更具包容性。这种差别也明显的体现在首批32家企业名单中，“硬”的和“软”的大致各占一半，囊括了制造、软件、服装、文娱、消费、互联网等众多行业。

在“硬”的方面，首批企业中也有不乏细分产业的“隐形冠军”类的硬科技公司。例如获得了高瓴、深创投投资的东莞怡合达自动化股份有限公司，是国内最大的FA工厂自动化零部件一站式供应商。2019年实现营收7.6亿元，净利润达1.4亿元。

在“软”的方面，名单中有2019年销售收入达1707亿元的国民级消费品牌“金龙鱼”；还有君联资本等机构投资的图书出版公司读客文化。这些公司要享受注册制改革红利，目前只能选择创业板。

从首批名单来看，创业板注册制改革达到了业界的预期，大大拓宽了能够享受注册制红利的企业范围。

30余家机构已上车

创业板注册制开启了又一波人民币基金的退出盛宴。首批32家申报企业中，有19家企业曾获得过私募股权基金的投资，占比接近6成。

这19家企业背后，集结了超过30家VC/PE机构，其中既有众多中小型机构，也有高瓴资本、深创投、毅达资本等管理规模较大的头部机构。

一年之前，国内创投行业还深受“退出难”之困，一级市场上出现了大量的“僵尸基金”、“僵尸机构”。一年时间风云变幻，时势果真比人强。

一位人民币基金合伙人表示，对创业板注册制非常期待，最主要的是增加一级市场的流动性，让账面估值变成真金白银，“等到DPI大于1了，心里就踏实了”。

肖冰表示，今年一季度还是受新冠疫情的影响，IPO的速度还是受影响的，因为很多的审计工作没有办法开展，很多公司没有办法报上去，而且创业板注册制只有半年的时间。2021年全年，在两个交易所注册制的情况下，IPO数量会创历史纪录。

不过，随着资本市场逐渐成熟，注册制红利总有一天会消失。肖冰预计，在未来的一两年时间里面IPO会很热闹，但是等到破发和发行失败的现象大规模出现，说明资本市场开始成熟，到那时IPO的数量会自然降下来。届时中国的一级市场也会趋于美国模式，并购重组成为主要退出的渠道。

前述人民币基金合伙人盘点了一下手上的项目表示，希望注册制红利能持续至少两年时间，这样就能让人民币基金过一段比较长的好日子了。

哪些基金最相关？

创业板再迎“风口”，投资者该如何借“基”分享创业板的红利呢？

目前和创业板相关的基金不是很多，被大量开发成指数基金产品的，主要是创业板指数。

创业板指数基金跟踪的指数标的目前主要有：创业板指、创业板综、创成长、创业板50、创业蓝筹、创精选88这6只。

(1)创成长，全称叫做创业板动量成长指数，由创业板中具有良好成长能力和动量效应的50只股票组成，具备smart beta指数特征。

(2)创业板50，选取创业板最近半年的A股日均成交金额排名在前50名的股票，可见其属于创业板大盘股风格。

(3)创业蓝筹，全称叫做创业板低波蓝筹指数，从盈利、会计稳健、投资稳健、违约风险和低波动五个维度综合选取50只创业板股票，更具备smart beta指数特征，同时个股权重占比较高。

(4)创业板指，由创业板中市值大、流动性好的前100只股票组成，想必大家已经非常熟悉了。

(5)创业板综，选取了所有在创业板上市的股票。

(6)创精选88，由创业板市场中盘市值的88只股票组成，其中财务稳健指标作为重要筛选依据，可见其属于创业板中盘风格。

从六大创业板指数的数量来看，创业板综包含的股票数量最多(802只)，其次是创业板指(100只)，接着是创精选88(88只)，创成长(50只)、创50(50只)，最少的是创蓝筹(49只)。

6只指数成分行业权重如下：

从六大创业板指数的行业配置权重看：

创业板指、创业板综、创业精选88权重最高的行业是信息技术(分别达30.1%、35.0%和53.1%)，科技含量较高；

创业板50、创成长、创业蓝筹权重最高的行业是医疗保健(分别达33.1%、46.5%和36.7%)，看好医药板块的可以留意；

另外，创业板综和创业板指的前大三行业一致，创业板指在医疗保健上的占比更高，而创蓝筹、创业板50选择的前三大行业一致，创精选88和创成长的行业集中度相对较高。

持股风格上：

创精选88主要以中盘股为主，持仓风格与另外五只非常不同，目前市场聚焦创业板中盘股的产品还比较稀缺，对中盘股感兴趣的投资者可以关注这只指数；

另外五只指数均有部分个股重合，其中，迈瑞医疗为创成长、创业板50和创业蓝筹第一大重仓股，在创业板指和创业板综权重排名第二，其中，创业蓝筹持有其权重高达16%。

权重占比上，创蓝筹、创50前十大重仓股占比较高，而创精选88和创业板综明显较低。

行业配置上，很明显前十大重仓股中医疗保健个股在创业板指、创业板50和创成长中的权重占比较高，信息技术行业在创精选88的权重占比最高。

跟踪创业板指数的基金：

数据来源：天天基金网

跟踪创业板指数的基金主要为ETF及联接基金，其中以跟踪创业板指的基金最多，创成长、创蓝筹和创精选88都只有1只基金跟踪。

如果看好创业板，可以选择以上跟踪创业板指数的基金进行配置。目前，创业板和创业板主题基金，涨幅都比较大，估值风险也较高，想参与的小伙伴注意定投参与，涨跌都不怕哦。

合计募集约94亿

这边创业板风生水起，那边新三板也是敲锣打鼓。

目前首批5只可投资新三板精选层基金已经全部提前结束募集，其中，华夏成长精选6个月定开混合、富国积极成长一年定开混合、万家鑫动力月月购一年滚动持有混合的有效认购金额分别为29.88亿元、14.86亿元、12.88亿元。

总体来看，首批5只新三板基金的合计募集金额约94亿元。

首批新三板基金产品在新三板投资中的收益来源主要有两个：新三板打新收益和参与新三板精选层投资赚取估值差，而在产品成立初期，其对精选层的投资将以打新为主，控制风险，赚取可能的估值差，提高周转率。

精选层网下发行比例不低于60%且不高于80%，配售对象向机构投资者倾斜。而由于初期打新账户较少，公募基金打新中签率有望显著超过主板市场。

自今年4月24日新三板精选层挂牌受理与审查工作开展以来，仅间隔2个月时间，就已有企业挂牌新三板精选层获得受理，并即将公开认购。全国中小企业股转系统官网显示，截至6月22日，已有54家企业挂牌新三板精选层获得受理。

根据最新发行公告，投资者将在7月初迎来首批精选层挂牌企业的发行承销，艾融软件、颖泰生物、同享科技、球冠电缆、佳先股份、方大股份这六家精选层挂牌企业将分别在7月1日至7月3日公开发行。其中，颖泰生物拟发行1亿股，艾融软件拟发行880万股，其余4家均拟发行数千万股。

目前首批即将公开发行的精选层公司均采用询价方式。与A股不同的是，新三板股票公开发行并进入精选层可以选择直接定价、竞价和询价三种定价方式。

询价发行下，满足条件的网下投资者在询价日采用竞价方式询价确定发行价格和有效价格拟申购单，询价成功投资者可参与网下申购，发行日网上、网下同时申购，只能择一参与。发行可设置战投，发行后大股东及10%以上表决权持有者限售12个月，转板上市可扣除。

据了解，新三板合格投资者参与精选层打新和投资的申购方式为全额现金预缴，待获配股数确定后再退回多缴款项。

根据申万宏源证券预测，精选层网上按比例配售，不足100股的部分集中起来后，分成每100股一份，按时间优先分配。这几乎是100%获配，只有一种情况不获配，即按比例分配后，所得不足100股，加上报价时间靠后，分配不到零股。

新三板精选层的投资逻辑在于：新三板精选层的公司可以在符合条件之后转板到沪深A股上市，由于新三板精选层的投资门槛高，参与资金少，很多公司的估值低；而同一个公司到了A股市场，就面临1亿多的投资者，参与资金多，估值存在流动性溢价，同一个公司在不同市场上市的股价不同。

溢价的例子就如今年转板成功的以下股票：新产业、金田铜业、玉禾田、凌志软件、紫晶存储等，转板后比转板前溢价几倍。该投资的核心就是抓住同一只股票转板带来的溢价。

当然，对创业板来说，注册制下，上市容易了，退市也终将会更频繁的出现；而新三板精选层的公司，也会有不少转板失败，挂在中间的。

新三板”珠玉在前“，新事物的参与，永远要控制好资金仓位。

本文来源：综合自投中网、天天基金网、小波思基、证券日报