韭菜是美国股市近期大起大落的罪魁祸首吗？

美国股市自3月底跌至谷底以来上涨了近40%，其背景却是新冠疫情在全美肆虐，各州纷纷实施封锁政策，商店关门，工厂停产。股市逆势上涨与实体经济一片萧条形成巨大的反差，让人连呼看不懂。然而，近日，股市又突然掉头向下，引起市场一片恐慌。

这究竟是怎么回事？分析人士纷纷开动脑筋，各抒己见，试图找出几个月股市暴涨暴跌背后的原因。有不少市场人士把近期股市暴涨，归因于大量韭菜加入炒股大军。例如，德意志银行(Deutsche Bank)分析师帕拉格•瑟特(Parag Thatte)就认为，股市暴涨在很大程度上要归功于对风险毫无经验的散户投资者在近几个月内蜂拥而入。

花旗集团(Citigroup)首席美国股市策略师托拜斯•莱夫科维奇(Tobias Levkovich)上周五在一份研究报告中质疑市场是否开始出现泡沫，他也认为投资者正在股市里忘情地追风逐浪。花旗集团密切关注的恐慌/兴奋指数现在已经达到2002年以来的最高水平。

杰纳斯·亨德森投资公司(Janus Henderson Investors)全球债券联席主管尼克•马鲁索斯(Nick Maroutsos)在接受MarketWatch采访时表示，人们不顾一切地冲入股市，就是害怕错过机会，而风险则被抛诸脑后。

还有分析师则认为零佣金交易吸引了大批散户进场。嘉信理财、罗宾汉交易平台，迎合了年轻投资者的需要。在那里，交易轻松便捷，费用近乎为零，再没有比这更完美的短线交易环境了。

更有人认为，由于疫情原因，城市封闭，没有什么娱乐活动，而大量人口又失业在家无所事事，索性投身股市，既可愉悦身心，又能赚取收益，何乐而不为？

然而，把近期股市的暴涨和上周的暴跌归咎于散户投资者，却经不住数据的检验。折扣券商的新账户数量确实出现了激增，但散户投资者和日内交易者在华尔街总体交易中只占一小部分。巴克莱银行(Barclays)分析师Ryan Preclaw在最近的一份研究报告指出，散户投资者并不是市场巨大波动的幕后黑手，Robinhood平台上的购买实际上表现不佳。

个人投资者不太可能是周四的股市大跌的主因。推动股市上涨的真正动力是美联储的刺激政策。为了支持经济，美联储的资产负债表从3月份的约4万亿美元膨胀到上周的7.2万亿美元。一些人预计，在新冠肺炎公共卫生危机结束前，美联储的投资组合可能会增至10万亿美元。因为美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)已经向市场放话，他希望确保在本轮衰退开始时陷入混乱的金融市场能保持流动性和健康。

鲍威尔表示，美国经济可能会暂时陷入困境。为挽救经济，美联储暗示，宽松货币政策将持续到2022年。既然大量美元将会源源不断地注入经济体，出现资产泡沫也就在所难免了。当被问及这一问题时，鲍威尔有点王顾左右而言他，他避重就轻地说，美联储的主要关注点是让劳动力市场恢复正常。追求最大就业和稳定物价，才是美联储的使命。

有美联储持续放水，华尔街股票的买盘想不得到支撑都不可能。目前，联邦基金利率期货利率处在0%到0.25%区间，而10年期美国国债收益率只有可怜的0.704%。国债的收益率低于1%，现金收益率为零，大家当然宁愿冒点风险把钱投入股市。特别是当人们回首2008-09年金融危机后股市的奇妙反弹，更有一种不容再错过的心理。那场危机不仅没有使股市崩塌，反而开启了一场波澜壮阔、持续时间长达11年的大牛市。

不过近期的牛市确有不同寻常的一面。让人看不懂的是，垃圾股大受欢迎，人们纷纷抢购破产公司的股票，包括汽车租赁公司赫兹全球控股公司。上周五，该公司史无前例地获准向投资者发行股票，尽管这些股票的价值有可能跌至零。